预期CPI回落 机构热议6月债市

    对于5月份居民消费价格总水平同比增速回落，市场已经达成了共识。虽然对于具体数字的预测从7.2%到8%不等，但是低于4月份的8.5%似乎已无异议。这对于债券市场来说无疑是一个利好，但是由于资金面的压力，机构们也出现了一定的分歧。

    虽然国家统计局要到本月的12日才公布5月份的CPI数据，但是对经济形势非常敏感的投资者显然已经坐不住了。通过商务部的监测数据和农业部公布的农产品批发价格等，市场已经将上月物价形势摸了个八九不离十。

    如果CPI真如市场所愿，出现大幅走低，债市是否会因为数据利好而出现相应的提振？市场对此显然怀有期待，并认为6月份央行加息的可能性很小。中金公司认为，由于CPI 在5月份会出现回落，也使得央行加息抑制通胀预期的紧迫性下降，需要对CPI后续的走势继续观察再作决定。申银万国证券则明确指出，通胀压力有所缓解，货币政策有望保持平稳，这对债市有利。

    但是也有谨慎者认为，虽然CPI数据的回落会有利于提振市场信心，但是并不意味着债券市场收益率的快速下降。国泰君安证券认为，“未来即便通胀回落，然而这一预期已经在年初国债收益率的下行中得到完美体现，因而不会带来超预期的收益。”

    此外，尽管上周银行间债市质押式回购加权平均利率跌破3%达到2.8447%，但资金面的不容乐观也是市场担忧所在。中金公司指出：“决定债市短期走向的仍然主要是资金面而不是CPI，所以市场关注的不应是CPI 的回落，而是资金面是否会趋于好转。而我们认为资金面偏紧的状况短期内不会消除，回购利率均值仍将保持在3%以上。”

    上个月，央行提高了法定存款准备金率至16.5%，并降低了公开市场资金的回笼力度。但是6月份，数量型工具是否再次加码，存款准备金率会否继续上调，市场也仍心有担忧。（秦媛娜）

部分机构5月份CPI预测值

中金公司 7.9%-8%

申银万国证券 7.5%

国泰君安证券 7.2%

中银国际证券 7.8%

长城证券 7.4%